2026年上半年，国内消费市场复苏进程呈现弱修复态势，居民消费意愿恢复不及预期，叠加渠道持续分流、运营成本高企等因素，线下零售企业整体经营压力持续显现。
中国百货商业协会最新发布的《2026上半年大型零售企业发展指数及关键经营指标报告》显示，2026年第二季度"大型零售企业营业收入指数"为1067点，环比下降4.4%，同比下降11%；"大型零售企业净利润指数"显示，2026年第二季度指数下降至-120，环比亏损有所扩大，同比由盈利转亏损。
数据来源：中国百货商业协会根据上市公司财报数据计算
营业收入：整体承压下行
2026年上半年，上市零售企业营收普遍面临增长压力，多数企业营收规模同比收缩，仅少数区域深耕型企业实现正向增长。
1.1. 百货业态：超八成企业营收下滑，部分企业调改展现韧性
在统计的37家以百货业态为主的上市零售企业中，2026年上半年实现营业收入正增长的企业仅有7家，占比不足两成，行业整体呈收缩态势。从增长梯队看，国芳集团同比增长10.3%，是区域布局相对集中、本地市场渗透率较高的企业。东百集团、新世界、新华百货、汇嘉时代也实现了小幅正增长，增长幅度在0.3%至5.0%之间，普遍依托区域市场的深耕优势与业态调整缓冲了行业下行压力。下滑阵营中，30家企业营收同比出现不同程度下降，其中15家企业降幅超过10%，显现商品销售疲软的困境持续凸显。从第二季度单季表现来看，营收下滑的态势尚未出现改善，实现正增长的企业数量较上半年进一步缩减，反映出行业复苏动能仍然不足，整体上企业业绩转头向上尚需时日。
1.2. 超市业态：营收收缩显著，企业增长乏力
超市业态同样面临严峻的营收挑战，统计的8家上市超市企业中，仅步步高、国光连锁在2026年上半年实现营业收入正增长，同比增幅分别为9.9%和1.1%，其余6家企业全部同比下滑。头部超市受冲击尤为明显，永辉超市上半年营收同比下滑20.6%，中百集团跌幅达到22.4%，作为全国性与区域龙头企业，均受到线上零售分流、到店客流下降、消费结构分化等多重因素影响。北京京客隆、家家悦、红旗连锁等企业也均出现不同程度的营收下滑，行业整体规模收缩的特征突出。第二季度单季数据显示，超市业态的调整压力仍在持续。整体来看，超市业态仍处于深度调整周期，企业通过门店优化、商品结构调整对冲营收下滑的效果尚未充分显现。
归母净利润：盈利质量不高，增长动因分化
与营收的普遍下滑相比，企业净利同样不容乐观，增长动因也存在本质差异，大部分实现大幅增长的企业并非主营业务驱动。
2.1. 百货业态：部分高增长来源非经常性损益
从百货为主的上市企业净利润表现与营收匹配来看，部分利润高增长或亏损收窄企业无法通过营收增长解释，可持续性待观察，主要有以下三种情况。
2.1.1. 营收收缩利润大增：依托非经常性收益
部分上市百货零售企业营收持续下滑，但归母净利润出现大幅甚至翻倍增长，脱离主营业务基本面，主要原因是资产处置，如有的是因为所持地块政府收储补偿；有的是因为转让子公司股权，影响报告期净利润大幅增加。二是投资收益，如有的公司处置所投公司股票获得较大收益。这些利润增长都具有一次性特征，不是主业盈利能力的实质改善，不具经营可持续性。
2.1.2. 营收稳健利润上升业修复加调改，具备部分可持续性
代表企业为国芳集团、汇嘉时代，共同特征是营收实现正向增长，同时利润增速高于营收增速，增长由主营业务改善与非经常性收益共同驱动。国芳集团上半年营业收入同比增长10.3%，在行业普遍低迷的情况下能维持两位数增长，体现其在区域市场的深耕优势与主业韧性。而归母净利润实现214%的同比增速，拆解来看，其利润增长一部分来自主营业务，品牌结构调整带动商品毛利率提升，门店精细化运营降低了运营费用率；另一部分则来对外投资收益等非经常性损益的补充，扣非净利润仍有11.39%的增幅，持续调改升级效果显现，利润增长由主营支撑，成本管控与运营优化的成效具备一定的可持续性。汇嘉时代同样呈现类似特征，上半年营收同比增长5.0%，归母净利润同比增长46%。作为新疆区域零售龙头，利润增长一方面来自商品品类优化、会员运营深化带来的毛利率提升，以及数字化降本带来的管理费用下降；另一方面也包含联营模式调整带来的额外收益。
2.1.3. 营收下滑亏损收窄：依赖资产处置与费用压缩，主业仍承压
这类企业的特征是主营业务规模仍在收缩，但通过非经营手段实现了扭亏为盈或亏损收窄，处置了部分非核心资产与股权，获得一次性收益对冲主业亏损，反映出主营业务的持续疲软，盈利基础较为脆弱。
2.2. 超市业态：龙头扭亏具备主营支撑，持续性面临考验
部分超市盈利修复呈现出经营驱动特征，但总体盈利压力仍未缓解。
永辉超市是上半年零售行业中少数通过主营业务调整实现盈利修复的企业。2026年上半年，永辉超市营业收入同比下滑20.6%，但归母净利润从2025年同期亏损2.41亿元转为盈利2.53亿元，实现大幅扭亏。营收下滑主要是关闭低效亏损门店、剥离非核心业务、优化门店网络。利润修复的驱动来自主营业务调整：一是大额门店改造一次性投入费用大幅减少，同时放缓新店改造节奏，减少了亏损压力；二是供应链持续整合，直采占比提升，采购成本下降带动商品毛利率稳步回升；三是门店结构优化后，单店运营效率提升，租金、人力等固定费用得到有效摊薄，费用率下降等。
除永辉超市外，国光连锁、家家悦净利润实现小幅增长，增长主要来自区域市场深耕与成本管控，具备一定的主营支撑。但更多超市的盈利并未改善，部分企业甚至净利润出现近30%的下滑，有的仍处于亏损状态，压力持续，即便是一季度大幅改善的永辉，第二季度数据显示其处于亏损状态，且扣非后亏损为2.08亿，盈利持续性仍然存疑。
下半年展望：促销费政策落地，消费有望边际改善
综合上市零售企业的营收与利润表现，2026年上半年线下零售行业仍处于下行调整周期，需求疲软是行业面临的共性挑战。第一，营业收入尚未触底回升，无论是百货还是超市业态，上半年均以营收负增长为主，第二季度也未出现明确的复苏信号。第二，利润增长质量不佳，部分百货零售企业的高增长以非经常性损益为核心主导，通过资产处置、投资等方式改善利润，主营业务的内生增长动力仍显不足；超市业态，部分企业通过门店调整、供应链优化降本增效，实现了主营业务阶段性盈利复，但调改效果和盈利持续性仍需时间验证。第三，部分区域型企业的韧性凸显，国芳集团、汇嘉时代等在营收与利润的表现均更优，区域深耕、业态适配的竞争优势在下行周期中得到体现。
展望下半年，线下零售企业的经营压力仍将持续，但结构性改善也将同步显现。一方面，随着国务院《扩大消费“十五五”规划》、商务部等部门《关于加快零售业创新发展的意见》、《关于推动商品消费扩容升级的实施意见》、《关于进一步激发下沉市场活力活跃县域消费的意见》等促消费政策的逐步落地，消费需求有望迎来边际改善。另一方面，行业调整升级的节奏将进一步加快，对于百货业态而言，将从体验化、场景化、社交化的转型步入覆盖空间、业态、运营、价值理念的系统性重构；对于超市而言，供应链整合、优化门店模型、全渠道深度融合将进一步深化，主营业务能力有望进一步夯实。